Інвестиційна компанія Inzhur 12 серпня оголосила про запуск нового фонду Inzhur MilTech, який відкриває роздрібний доступ до облігацій Vyriy Industries — виробника FPV-дронів, до якого місяць тому з обшуками прийшло ДБР.
Дебютний випуск облігацій серії «А» ТОВ «Вирій Індастрі» (ЄДРПОУ 45186404) на 5 млрд грн. Зареєстрований НКЦПФР 4 серпня. Формат — закрите розміщення без публічної пропозиції; номінал однієї облігації — 1 тис. грн.
Роздрібний доступ організовує ТОВ «Інжур Кепітал» (ЄДРПОУ 36301402; бенефіціар — Андрій Валерійович Журжій). Прямо в облігації купити не можна — тільки через сертифікати фонду, який далі купуватиме облігації Vyriy.
Мінімальний поріг входу становитиме лише 1 тис. грн. Ставка в 25% річних у гривні гарантована лише на перший рік з трьох, право дострокового погашення — тільки в емітента. Забезпечення не підтверджене, а кримінальне провадження триває. Емітент має право достроково погасити облігації або змінити ставку. У роздрібного інвестора дзеркального права виходу немає.
Виплати купона — кожні 35 днів; фонд їх реінвестує. Комісія управляючої компанії Inzhur — до 2% середньої вартості чистих активів на рік.
Податок при утриманні сертифікатів до закриття фонду — 14% (дивіденди); при достроковому продажі — 23% від різниці цін. Період прийому інвестицій — до 31 грудня. Прогнозована дохідність фонду 25–29% — рахується до податків і комісій.
Vyriy Industries і Олексій Бабенко фігурують у провадженні ДБР № 42025000000000468 за ознаками:
ч. 5 ст. 191 ККУ — заволодіння чужим майном шляхом зловживання службовим становищем, в особливо великих розмірах
ч. 3 ст. 209 ККУ — легалізація (відмивання) майна, одержаного злочинним шляхом.
ч. 2 ст. 205-1 ККУ — підроблення документів для державної реєстрації юридичної особи або ФОП
Перевіряються контракти з Агентством оборонних закупок на суму близько 6,95 млрд грн за 2025. Держфінмоніторинг зафіксував операції на приблизно 197 млн грн.
22 липня Печерський райсуд Києва відмовив ДБР в арешті вилучених 32,14 млн грн готівки. Захистпредставляла VB Partners, коментар давав партнер Сергій Бойко.
Об’єднання виробників оборонної продукції публічно звернулося до ДБР із проханням не зупиняти діяльність компанії.
Станом на 13 серпня Vyriy Industries і Олексій Бабенко мають статус свідків, а не підозрюваних. Обвинувального акту в суд не передано. Рахунки не арештовано. Діяльність триває.
Але статус може змінитися впродовж 3-річного строку обігу облігацій. І тоді роздрібний інвестор дізнається про це з новин — а не з проспекту.
Лозунг Inzhur: «підтримай український miltech і заробляй 25% річних». Але є сім місць, де ця обіцянка розсипається. У прес-релізі Inzhur про запуск фонду немає жодного слова про КП № 42025000000000468. Впродовж трьох років обігу можливі: зміна статусу керівника зі свідка на підозрюваного, арешт рахунків, обмеження операцій, перегляд контрактів з Агентством оборонних закупок. У міжнародній практиці цей блок називають Legal & Regulatory Risks і виносять окремим розділом проспекту. Тут його немає.
Vyriy має право достроково погасити випуск або змінити ставку після першого та другого року. Інвестор такого симетричного права виходу не має. Якщо ставки в економіці впадуть — Vyriy рефінансується дешевше і викине вас раніше; якщо ситуація погіршиться — ви замкнуті в папері або продаєте сертифікат з дисконтом. Правило «heads I win, tails you lose» у чистому вигляді.
Ви купуєте не облігацію, а сертифікат фонду. Між купоном 25% і вашою кишенею стоять:
✔️комісія УК — до 2% СЧА щороку;
✔️депозитарні та брокерські витрати фонду;
✔️податок 14% на дивіденди при утриманні до закриття;
✔️або 23% з різниці цін при достроковому продажі.
Реальна пост-податкова дохідність — приблизно 21,5–24,9% у гривні. Не 25–29%.
📌Гривня та ще три роки війни: рахунку в USD/EUR немає
25% річних у гривні сьогодні — не те саме, що 25% реальної дохідності через 3 роки. У жодному матеріалі Inzhur немає розрахунку в USD- чи EUR-еквіваленті на дату погашення. Немає і порівняння з валютними ОВДП чи депозитами. Валютний ризик повністю на інвесторі.
📌Забезпечення — чорна коробка
З матеріалів реєстрації випуску та з маркетингу Inzhur не випливає, що облігації забезпечені заставою майна, гарантією, порукою банку чи страхуванням. При дефолті власник облігацій закритого розміщення — у загальній черзі незабезпечених кредиторів. Після банків. Після податкової. Після державного замовника. Якщо там щось лишиться.
📌«Фонд» без диверсифікації — це роздрібна коробка для однієї емісії
Inzhur MilTech — не диверсифікований облігаційний фонд. Це моно-емітентна оболонка: 100% активів фонду — в облігаціях одного емітента, який перебуває під кримінальним провадженням. Форма «фонду» тут не виконує класичної функції диверсифікації — юридично це роздрібний канал розповсюдження однієї емісії.
📌 5 мільярдів на 21 мільйон: масштаб проти подушки організатора
Статутний капітал ТОВ «Інжур Кепітал» — 21 млн грн (ЄДР). Ліцензія «діяльність з розміщення без надання гарантії» (постанова НКЦПФР № 1628 від 23.12.2024) роль організатора юридично покриває — Inzhur не порушує ліцензійних умов і не приймає на себе цінового ризику викупу непроданих облігацій. Але співвідношення для інвестора виглядає так: 5 млрд проти 21 млн грн, тобто приблизно 238 до 1. Це означає, що фінансова подушка організатора матеріально нікого не захищає — ні при розрахунках з інвесторами, ні при перехопленні обслуговування, якщо у Vyriy виникнуть проблеми.
10 питань, на які Inzhur та Vyriy повинні дати відповідь «Інжур Кепітал»
✔️Чи буде опубліковано повний текст рішення НКЦПФР від 4 серпня та проспект емісії до відкриття продажів?
✔️Чи є випуск забезпеченим — і якщо так, чим саме: заставою майна, гарантією третьої сторони, порукою банку, страхуванням?
✔️Чи проведено незалежний due diligence емітента зовнішнім аудитором або кредитним аналітиком, і чи опублікований цей звіт?
✔️Хто виконує функції депозитарію та платіжного агента випуску окремо від Inzhur — чи це той самий Inzhur на всіх ролях, і як розкрито конфлікт інтересів між роллю УК фонду, брокера, депозитарної установи та організатора розміщення?
✔️За якою ціною Inzhur зобов’язується викуповувати сертифікати фонду при достроковому виході інвестора — за NAV, з дисконтом, зі спредом? Яка глибина вторинного ринку сертифікатів гарантована?
✔️Чи опублікує компанія аудовану фінансову звітність за 2024 та 2025, включно зі структурою боргу та грошових потоків, до старту продажів?
✔️ Які інші зобов’язання емітента (банківські кредити, гарантії, борги перед постачальниками) конкуруватимуть за активи з власниками облігацій серії «А» при дефолті?
✔️Куди саме спрямовуються 5 млрд грн — з розбивкою за напрямами (закупівля компонентів, розширення виробництва, релокація, поповнення оборотного капіталу)?
✔️Чи існує план безперервності бізнесу на випадок, якщо процесуальний статус компанії або керівника зміниться впродовж 3-річного строку обігу облігацій?
✔️Чи готова компанія публічно розкрити повну структуру власності всіх пов’язаних юридичних осіб та ФОП, які фігурують у матеріалах провадження ДБР?
Юридично конструкція Inzhur MilTech та Vyriy Bond легальна, регуляторно допустима і організована ліцензованим українським профучасником ринку капіталів. Обвинувачення в шахрайстві документальних підстав не має.
Але економічно — це інша історія. На роздрібному непрофесійному інвесторі одночасно сходяться:
✔️кредитний ризик приватного емітента
✔️юридичний ризик відкритого кримінального провадження
✔️асиметрія колл-опціону
✔️концентрація 100% активів фонду в одного емітента
✔️валютно-інфляційний ризик гривні на 3 роки
✔️ліквідність вторинного ринку сертифікатів
✔️відсутність підтвердженого забезпечення.
І все це — без окремо виділеного розділу Risk Factors у маркетингу.
☑️ Виходить, що це високоризиковий роздрібний кредитний продукт з непублічним профілем емітента, що потребує додаткового розкриття інформації до старту продажів.
💕 Пам’ятка інвестору — 4 правила перед натисканням «Купити»
🔸Не плутайте донат з інвестицією. Донати — це благодійна допомога ЗСУ. Інвестиція — це облігація з прозорою структурою, розкритим забезпеченням, аудованою звітністю емітента та явним переліком ризиків. Vyriy Bond у поточній конфігурації не є ні першим, ні другим у чистому вигляді.
🔸Дочекайтеся документів. Проспект емісії, повний текст рішення НКЦПФР , внутрішні документи фонду Inzhur MilTech. Немає документа — немає рішення.
🔸Не сприймайте 25–29% як гарантію. Ставка гарантована лише на 1-й рік із 3-х, рахується до податків і комісій. Реалістична пост-податкова цифра — 21,5–24,9%.
🔸Не інвестуйте більше, ніж готові повністю втратити. Це — базове правило для будь-якого приватного розміщення з відсутнім вторинним ринком. Тут воно подвоєне через кримінальний контекст емітента.